中东局势持续影响，贵金属价格面临调整压力。
（来源：CFC金属研究）
本周期贵金属整体呈现下行态势，金银钯品种回调幅度较大，铂金表现相对稳健。市场情绪主要受到伊朗相关冲突带来的供应链潜在中断担忧，以及美联储对降息路径更为审慎的态度所主导。全球资本市场流动性风险意识增强，多类资产同步承压，贵金属难以独善其身。
美国近期公布的经济数据引发通胀预期再度升温。劳动力市场虽未出现明显恶化迹象，但生产者价格指数等指标显示压力有所积累。这直接导致市场对美联储宽松力度的预期趋于保守。FOMC会议维持利率不变，主席表态强调需结合多重不确定性审视政策，引发投资者对年内货币环境趋紧的担忧。美元指数因此获得支撑，对以美元计价的贵金属形成明显压制。
地缘层面，伊朗冲突波及能源设施，美国护航计划进展有限，原油供应中断风险持续存在。这种局面强化了全球能源紧张预期，进一步推升通胀压力，并传导至货币政策预期。流动性担忧在权益和商品市场扩散，贵金属作为无息资产的吸引力暂时下降。尽管避险需求理论上应支撑价格，但宏观压制因素占据上风，导致短期走势偏弱。
从持仓变化观察，SPDR黄金ETF持有量小幅回落，COMEX黄金非商业多头净持仓减少，白银类似指标亦显示减仓迹象。铂金持仓则有所增加，反映市场对工业属性较强的品种存在一定分歧配置。整体资金面呈现谨慎态势，投机性多头力量减弱。
展望后市，伊朗方面虽有部分缓和信号，但不确定性依然较高，原油供应担忧短期难消。美国经济潜在滞胀风险或为贵金属提供长线逻辑支撑。操作建议以观望为主，待波动趋稳后再考虑逐步建仓。沪金2606合约波动区间可参考950-1100元/克，沪银2606合约关注15000-19000元/千克，广铂和广钯相应合约也需警惕区间突破风险。主要不确定因素包括地缘政治演变、欧美财政货币政策调整以及贸易环境变化。投资者应注重风险管理，理性看待市场波动。
贵金属市场正处于多空博弈的关键阶段。短期压力虽大，但长期配置价值未变。保持冷静观察，或能捕捉更好机会。
